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投资逻辑：

AI+教育的本质在于实现优质教育资源的规模化、公平化、个性化：传统教学模式存在个性化教育与普惠教育之间的矛盾。AI拓展人力的边界、使得优质教育资源规模化成为现实，且随着AI所替代人脑活动的复杂度提升，其对于教育的降本增效作用也更为明显。因此AI与教育结合、改造教育的本质在于：依靠低成本科技替代、拓展高成本人力（22年我国教师学生比为1:16，21年教师平均工资为11万/年），实现优质教育资源规模化、发掘普惠教育与个性化教育的平衡点，从而实现教育公平化、个性化（低成本因材施教）。AIGC进一步深化教育的本质在于数字化教育内容的智能生成+推送。

人工智能训练成本大幅下降降低AI教师前期高开发成本+后期低运营费用：1）前期开发：开发一套AI系统前期的成本极高（据松鼠AI创始人栗浩洋，开发一个合格的AI教师至少需要10亿元），但近年人工智能训练成本大幅下降有望降低其前期高开发成本，据ARKInvest数据，2020-2022年，将一个大语言模型训练至GPT-3性能级别所需要的成本由460万美元下降到45万美元，下降幅度超过90%，而预计到2030年，训练成本将以每年70%的降幅递减，只需要30美元；2）后期运营：一旦开发成功，即可凭借较低的运营成本，跨越时空的障碍为数以万计的学生提供个性化教育服务，且随着服务学生规模的上升，其人均成本逐渐趋向于0。

技术+政策+产业升级推动AI+教育发展：1）技术：计算+感知+认知等AI技术使得“个性化教育（自适应学习系统）”成为可能。计算智能代替人脑的记忆、计算功能；感知智能代替人脑听觉、视觉、语言功能；认知智能代替人脑推理、联想、思维组织功能，而达到认知智能的AI系统（自适应学习系统），在某种程度上已经具备了提供“千人千面”教育服务的能力。2）政策：17、18年《新一代人工智能发展规划》、《教育信息化2.0行动计划》两大纲领文件的颁布，从顶层规划、行动规划两个方面明确了AI+教育未来发展的重点与目标，随后中央、地方各部门推出相关配套政策，推动教育与AI深度融合、落地发展。3）产业升级：在线教育产业转型升级需求加速AI技术落地教育领域。以教师、学生、学校为主题，AI在课前/中/后应用前景广阔，尤其是AIGC将革新教学模式：1）教师：课前自动生成授课教案、智能匹配同类型习题、智能分析学生反馈并提供复习教案等，节省备课时间，提供精准个性化的推荐内容；课中精准分析学生的课堂表现并生成学情分析报告；课后智能作业批改/智能阅卷/智能错因诊断。国内外教育机构已尝试利用AIGC（以ChatGPT为主）辅助教学。2）学生：针对学习者的具体特征，提供“千人千面”的学习内容、学习路径以及学习策略，接近于“因材施教”，是AI赋能教育赛道的核心应用场景。AIGC互动性强、可在课堂中与学生进行辩论、发起讨论会等，激发了学生的学习积极性，在课外，AIGC应用可一对一的个性化答疑、作业批改和学情评估等。3）学校：包括教学管理及监考管理、校园安防管理。

投资建议与估值

AI技术与教育的结合具有巨大的应用前景，国内外的教育上市公司正在积极布局，目前主要有两种应用路径：1）提供AI课程培训，为青少年和职业成人等群体提供人工智能理论与实践课程，以帮助其适应AI时代下工作、生活的变化；2）AI技术赋能于教育实践，即通过将AI技术融入到教学过程中，提高学生个性化学习效果、减轻教师教学负担、提升教育机构的运营效率。关注两大应用路径相关投资机会：1）AI培训课程方向：传智教育、盛通股份；2）AI赋能教育方向：中公教育、东方时尚、创业黑马。

风险提示

隐私安全风险；技术可靠性不及预期。